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线上期权配资:详细梳理食品行业提价会如何影响食品公司的业绩和股价

2020-12-08 Dec:12 编辑:线上期权配资,来源:线上期权配资

食品:成本驱动涨价窗口期即将到来,详细梳理提价会如何影响食品公司的业绩和股价

食饮行业分析师近期密集提及食品公司提价的窗口期正在到来。

主要原因是成本驱动。和食品相关的农作物、包装纸、玻璃瓶年內都出现了明显上涨,鉴于成本压力存在提价的逻辑可行性。

具体来看,CBOT大豆期货价格已近2016年位置为2017年来高位,较疫情前涨幅明显,连豆指数亦创历史新高,豆油指数创2013年来新高;另外玉米、大麦价格都有不同程度上涨;包材方面,瓦楞纸、箱板纸已较年内低点大幅上涨,玻璃瓶价格亦有上涨。

1)海天每次提价均在豆粕大涨的背景下

对于食品行业,一方面农产品作为其主要原材料,由于人工成本与土地成本上行,农产品价格长期看涨,是食品持续涨价的充分条件。

另一方面,从产品消费属性来讲,食品具有必选、单位货值小的特征,消费者对食品价格上涨不敏感,使其具备涨价能力,且消费品属性导致涨价了之后降价可能性低,推动盈利能力持续提升。

历史回顾来看,食品公司提价背后的原因无非两种:一是,原材料成本上行,公司为保持一定的盈利能力;二是,为了改善产品品质,或理顺价格体系。

调味品方面,酱油成本构成为大豆、豆粕以及包装材料(玻璃瓶瓦楞纸)等,以海天味业为例,原材料、包装材料分别占总成本的53%、33%。历史

上海天平均2-3年提一次价格,均在豆粕或瓦楞纸价格大幅上涨的背景下,且在海天提价后,二线品牌跟随。

醋的原材料成本为糯米,占比30%以上。恒顺醋业2016年6月、2019年1月分别提价约9%、6-15%,前次为规范渠道价格、强化终端投入力度,第二次是基于包装材料价格上涨。

涪陵榨菜2010-2018年均有提价,青菜头价格也长期看涨。

此外,猪肉价格大幅上涨,安井、三全等会跟随提价。乳制品在奶价上行周期也会削减促销力度,毛销差大幅走强。

2)提价会如何影响业绩和股价

对应到业绩表现和股价方面:

在提价后,部分公司短期存在渠道加速进货的行为,收入提速,例如恒顺醋业、涪陵榨菜等;海天中炬表现稳定,提价传导顺利;安井、双汇、洽洽在提价后第一年甚至是第二年业绩表现更好(三全自身机制改善红利的影响更大,故不包括在内)。

主要系1)提价效应,吨价提升;2)在原材料成本回落后,吨价-吨成本呈现剪刀差,净利率提升明显;3)企业将提价之后的利润用于产品品质升级,促进真实需求增加(例如洽洽)形成正循环。

历史来看,股价短期在提价后上行,同时在业绩兑现后继续上涨,股价在业绩兑现期涨幅更大。

安信证券分析指出,大豆豆粕成本上升,预估调味品公司2021年存提价预期;原奶上行伊利的促销力度有望继续放缓;而洽洽2020H1葵花籽毛利率达到2018年以来最低水平,不排除也会通过提价来改善盈利能力。


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